Các phương pháp định giá doanh nghiệp

Phương pháp định giá bằng tài sản

Phương pháp tài sản là cách tiếp cận để ước tính giá trị của doanh nghiệp cần thẩm định dựa trên tổng giá trị của các tài sản nằm trong quyền sở hữu và sử dụng của doanh nghiệp đó.

Trong trường hợp xác định giá trị của doanh nghiệp nhà nước và công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên, khi doanh nghiệp nhà nước đầu tư 100% vốn điều lệ để chuyển đổi thành công ty cổ phần, phương pháp tài sản sẽ được áp dụng theo quy định của pháp luật về cổ phần hóa.

Nguyên tắc thực hiện của phương pháp tài sản bao gồm:

• Tất cả các tài sản của doanh nghiệp, kể cả tài sản hoạt động và tài sản phi hoạt động, sẽ được xem xét trong quá trình thẩm định giá.
• Giám đốc (Tổng giám đốc) của doanh nghiệp cần thẩm định giá phải hợp tác để tổ chức kiểm kê và phân loại tài sản, cung cấp tài liệu chứng minh quyền sở hữu và sử dụng tài sản để hỗ trợ quá trình thẩm định.
• Trong trường hợp thiếu thông tin và tài liệu cần thiết hoặc thiếu sự hỗ trợ để kiểm tra tài sản, thẩm định viên cần đánh giá và xem xét việc đưa ra các giả định (nếu cần), đồng thời ghi nhận hạn chế này trong báo cáo kết quả thẩm định.

Khi thẩm định doanh nghiệp dựa trên giá trị thị trường của tài sản, giá trị của các tài sản trong sổ sách kế toán cần phản ánh chính xác giá trị thị trường, trừ những trường hợp đặc biệt khác.

Các bước thực hiện phương pháp tài sản bao gồm:

Bước 1: Ước tính tổng giá trị của tài sản hữu hình và tài sản tài chính của doanh nghiệp cần thẩm định.

Bước 2: Ước tính tổng giá trị của các tài sản vô hình của doanh nghiệp cần thẩm định.

Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp.

Phương pháp tính theo chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu

Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (DCF) được sử dụng để xác định giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá bằng cách ước tính tổng giá trị chiết khấu của dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đó.

Các bước để xác định giá trị vốn chủ sở hữu:

Bước 1: Dự báo dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Bước 2: Ước tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu cuối kỳ dự báo.

Công thức tính chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu:

DCF = CF1/(1+r)^1+ CF2/(1+r)^2+ …+ CFn/(1+r)^n

Trong đó:

DCF – Discounted cash flow: Dòng tiền đã được chiết khấu hay Giá trị của công ty. CF – Cash flow: Dòng tiền mà công ty dự kiến có thể tạo ra trong thời gian sắp tới (năm 1, năm 2,… năm n). r – Tỷ lệ chiết khấu: Tỷ lệ chiết khấu của dòng tiền trong doanh nghiệp.

Công thức này thường được áp dụng cho các doanh nghiệp có nguồn vốn lớn, tình hình tài chính tương đối tốt, tính thanh khoản cao, có khả năng thanh toán nợ cao và tạo ra lợi nhuận trong kinh doanh bù đắp hết các loại chi phí.

Phương pháp tính giá trị theo chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp

Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (DCF) được sử dụng để đánh giá giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Để thực hiện đánh giá này, ta cần xác định giá trị hiện tại của dòng tiền tự do vốn chủ sở hữu (FCFE) của doanh nghiệp.

Trong trường hợp doanh nghiệp cần thẩm định giá là công ty cổ phần, phương pháp DCF được áp dụng với giả định rằng cổ phần ưu đãi mang lại quyền lợi tương tự như cổ phần thường. Điều này cần được nêu rõ trong phần hạn chế của Chứng thư thẩm định giá và báo cáo kết quả thẩm định giá.

Quá trình xác định giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bao gồm các bước sau:

Bước 1: Dự báo dòng tiền tự do của doanh nghiệp.

Bước 2: Ước tính chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của doanh nghiệp cần thẩm định giá.

Bước 3: Dự đoán giá trị cuối kỳ.

Bước 4: Xác định giá trị vốn chủ sở hữu bằng cách cộng giá trị hiện tại của dòng tiền tự do và giá trị hiện tại của giá trị cuối kỳ dự đoán.

Công thức tính FCFE của doanh nghiệp:

FCFE = Lợi nhuận sau thuế + Khấu hao – Chi đầu tư vốn – Khoản chênh lệch vốn hoạt động thuần – Các khoản trả nợ gốc + Các khoản nợ mới phát hành.

Lợi nhuận sau thuế là lợi nhuận sau khi trừ các chi phí, bao gồm cả chi phí thuế và chi phí từ tài sản phi hoạt động. Lợi nhuận trước lãi vay sau thuế (EBIAT) được tính từ lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) như sau:

EBIAT = EBIT x (1-T),

Trong đó, T là mức thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp. Thiệu dụng được tính theo công thức: (Lợi nhuận trước thuế – Lợi nhuận sau thuế) / Lợi nhuận trước thuế.

Chi đầu tư vốn là các chi phí đầu tư vào tài sản dài hạn, bao gồm tài sản cố định, tài sản dài hạn tương tự, tài sản hoạt động dài hạn, và vốn góp vào đơn vị khác.

Công thức tính vốn luân chuyển ngoài tiền mặt và tài sản phi hoạt động ngắn hạn:

Vốn luân chuyển ngoài tiền mặt và tài sản phi hoạt động ngắn hạn = (Các khoản phải thu ngắn hạn + Hàng tồn kho + Tài sản ngắn hạn khác) – Nợ ngắn hạn không bao gồm vay ngắn hạn.

Tạm kết

Qua bài viết trên, Simple Page đã hướng dẫn bạn phương pháp định giá doanh nghiệp. Hy vọng bài viết đã mang đến cho bạn những thông tin hữu ích. Cảm ơn bạn đã dành thời gian theo dõi, chúc bạn một ngày tốt lành.